繼2016年在原有鹽業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上注入天然氣資產(chǎn)后,此番再新增風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),此舉獲得市場(chǎng)關(guān)注。投資者在股吧中質(zhì)疑,為何注入的是不被看好的風(fēng)電項(xiàng)目。
云南能投一位高管告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào),本次注入公司是選擇已經(jīng)成熟的風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行注入,該風(fēng)電項(xiàng)目能夠形成每年一億左右的穩(wěn)定的凈利潤(rùn),該項(xiàng)目往后將通過(guò)改進(jìn)設(shè)施技術(shù)等措施增厚標(biāo)的凈利潤(rùn)。
往整個(gè)云南能投業(yè)務(wù)板塊層面考慮,目前該公司鹽業(yè)板塊正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來(lái)的境遇與調(diào)整,公司鹽產(chǎn)品要走出云南向省外拓展,則需要打通中間渠道,放松鹽產(chǎn)品信用政策。
而天然氣部分尚未成熟,尚屬于“攻城掠地”階段,雖然據(jù)公司方面透露,管道建設(shè)目前已有5條支線完成基建施工,但“目前正與多部門溝通協(xié)調(diào),辦理通氣驗(yàn)收相關(guān)手續(xù),正式通氣時(shí)間會(huì)以公告形式予以披露。”
因此,本次注入具有穩(wěn)定利潤(rùn)的風(fēng)電項(xiàng)目亦具有“活絡(luò)”整體集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊之意,這即為正處于轉(zhuǎn)型期的云南能投提供相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
風(fēng)能發(fā)電站注入
上述云南能投高管告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào),本次重組后,“集團(tuán)公司會(huì)通過(guò)多種形式提高資產(chǎn)證券化率,在條件允許、時(shí)機(jī)成熟的情況下按照集團(tuán)公司總體目標(biāo)。”應(yīng)對(duì)鹽改的同時(shí),云南能投加大對(duì)公司戰(zhàn)略另一端清潔能源領(lǐng)域的布局。
根據(jù)12月2日公司發(fā)布的草案顯示,云南能投擬通過(guò)發(fā)行股票的方式購(gòu)買能投集團(tuán)全資子公司能投新能源的風(fēng)電資產(chǎn),包括4家風(fēng)電運(yùn)營(yíng)公司 (能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權(quán)、大姚公司100%股權(quán)、會(huì)澤公司100%股權(quán)以及瀘西公司70%股權(quán)),共7個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目。交易草案顯示,此次資產(chǎn)的初步交易總價(jià)約為13.7億元,云南能投將就本次交易向新能源公司增發(fā)股票1.21億股。
從股權(quán)來(lái)看,本次交易屬于能投集團(tuán)內(nèi)部資源調(diào)整,交易完成后,能投集團(tuán)所控制的全部風(fēng)電資產(chǎn)注入了上市公司。
據(jù)交易預(yù)案披露,本次收購(gòu)的4家標(biāo)的公司所屬全部7個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目已建設(shè)完成,并投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。截至今年6月30日,4家企業(yè)的合計(jì)裝機(jī)容量為370MW。2015-2017年1-6月,4家公司合計(jì)營(yíng)收分別為2.19億元、3.43億元、和2.43億元,合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6853萬(wàn)元、1.05億元和1.1億元。不過(guò),根據(jù)協(xié)議新能源公司承諾,標(biāo)的資產(chǎn)2017-2020年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益)分別不低于7575.46萬(wàn)元、1.19億元、1.38億元和1.42億元。然而,2017年度標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾為7575.46萬(wàn)元,小于2017年1-6月4家標(biāo)的公司完成利潤(rùn)業(yè)績(jī)。
公司董秘李政良表示,風(fēng)電有較為明顯季節(jié)周期性,“現(xiàn)在到明年5月份,風(fēng)電因受氣候的影響存在周期性,通常上半年利潤(rùn)高,下半年受雨季影響利潤(rùn),而且今年降水量特別豐富,因此影響利潤(rùn)較大。”
從估值來(lái),4家標(biāo)的公司對(duì)應(yīng)的市盈率為12.28倍,市凈率為1.29倍,低于此前行業(yè)內(nèi)并購(gòu)風(fēng)能資產(chǎn)平均17.69倍PE,1.32倍PB估值。
云南能投方面的高管稱,“目前集團(tuán)的光伏電站因產(chǎn)權(quán)方面尚不成熟等原因目前暫未考慮注入股份公司,待時(shí)機(jī)成熟、達(dá)到要求會(huì)考慮,目前光伏電站體量較小,對(duì)上市公司影響不大,且已簽訂托管協(xié)議,不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”
集團(tuán)整體思路
公開資料顯示,云南能投的前身為云南鹽化股份有限公司,在2015年9月通過(guò)非公開發(fā)行股票的方式成為能投集團(tuán)的控股子公司,并于2016年獲天然氣資產(chǎn)置入后,更名為云南能投。
云南能投天然氣業(yè)務(wù)高管表示,“公司天然氣業(yè)務(wù)整體尚處在建設(shè)當(dāng)中,目前利潤(rùn)占比低。”三季報(bào)顯示,天然氣業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額僅為0.35億元,占當(dāng)期利潤(rùn)總額23%。
云南省天然氣有限公司總經(jīng)理助理、計(jì)劃經(jīng)營(yíng)部部長(zhǎng)李志表示,目前五條支線現(xiàn)已機(jī)械完工,具體通氣時(shí)間還需根據(jù)與中緬管線的接駁情況和下游用氣企業(yè)的接駁情況,及上游氣源單位和政府主管部門驗(yàn)收情況確定。
該公司天然氣業(yè)務(wù)方面人士透露,建設(shè)支線管道雖然建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng),但具有排他性。“云南省十三五規(guī)劃,當(dāng)初規(guī)劃24條,實(shí)際為39條,天然氣公司擁有16條,因此十三五末我們所覆蓋的區(qū)域可以達(dá)到省內(nèi)天然氣管網(wǎng)50%覆蓋率。”李志表示。
招商石化王強(qiáng)團(tuán)隊(duì)表示,該公司作為云南省省級(jí)天然氣發(fā)展平臺(tái),已經(jīng)與中石油西南管道分公司達(dá)成協(xié)議,將獲得中緬管道的省內(nèi)開口便利和氣源支持。十三五期間,云南天然氣需求巨大并將進(jìn)入快速發(fā)展期,公司天然氣業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì),經(jīng)營(yíng)效益將穩(wěn)步提升。
另一方面,目前公司占營(yíng)收比較較大的鹽業(yè)部分正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來(lái)挑戰(zhàn)。上市公司方面表示,“鹽改初期對(duì)企業(yè)的影響Z大,鹽業(yè)公司無(wú)一幸免利潤(rùn)均下降,云南的影響程度是較低之一,公司還保持了適度的盈利,處于觸底回升階段。”
云南能投總經(jīng)理馬策表示,發(fā)展鹽業(yè)要延長(zhǎng)其產(chǎn)業(yè)鏈,讓鹽成為鹽功能品的載體。
